核心要点

1. SHEIN 2025年收入418亿美元，增长放缓至8%。
2. 公司已向港交所提交聆讯后资料集，计划IPO。
3. 市场传闻目标估值400亿至500亿美元，远低于2022年近千亿美元峰值。
4. 2026年第一季度，美国收入同比下降14.3%，占总收入比重下滑。
5. 2025年营销费用61.91亿美元，同比增长48.9%，增速远超收入。

AI洞察

SHEIN这IPO就是一场资本算总账的时刻。它规模大得吓人，418亿美元收入，但增长快熄火了，利润薄得像纸。现在上市，估值比巅峰砍掉一半以上，晚期投资人账面亏损还得拿利息补偿。这不只是卖衣服，是证明一套‘数据调度虚拟工厂’的模式到底值多少钱。赌的是跨境物流和流量成本别再涨，不然这台高速机器随时可能卡壳。