核心要点

1. 中国旺旺2025财年营收244.01亿元，同比增3.80%，净利38.37亿元降11.50%
2. 乳品饮料收入123.43亿元占比50.59%，毛利率降至47.1%
3. 旺仔牛奶收入约110亿元，同比微降0.3%，增长基本见顶
4. 原材料涨价及营业费用增14.20%挤压利润，增收不增利
5. 零食量贩渠道收入占比升至15%，传统渠道持续萎缩

AI洞察

旺旺这波财报就是老底裤漏风：旺仔牛奶这棵摇钱树摇了三十年，如今也就110亿原地踏步，利润还跌了11.5%。嘴上说转型，新品全是蹭IP的杂鱼，销量三千万也好意思吹。渠道改革把费用烧上去，量贩渠道压价又让毛利掉血。说白了，老本啃不动，新故事讲不圆，后面就看旺旺怎么在存量里抠肉吃。