核心要点

1. 海天2025年营收288.73亿元，净利70.38亿元，创历史新高。
2. 海天酱油销量增长8.78%，营收增长8.55%，吨价微降0.19%。
3. 海天第二曲线营收46.8亿元增长14.55%，毛利率仅22.53%。
4. 海天海外营收占比不足5%，计划三年海外营收翻倍。

AI洞察

海天酱油瓶里爬活虫，品控翻车实锤。业绩新高全靠低价冲量，酱油吨价不升反降。第二曲线毛利只有酱油一半，撑不起增长。出海三十年海外占比不到5%，吹三年翻倍纯属画饼。市值蒸发5000亿，消费者用脚投票，渠道压货那一套到头了。