核心要点

1. 齐云山食品启动IPO，发售价21.45-25.65港元，对应市值41-49亿港元
2. 2025年净利润1.8亿元，同比增20%，增速较上年放缓
3. 南酸枣糕为核心大单品，新品类拓展有限，收入结构单一
4. 本次IPO无基石投资者参与，在同期新股中较为少见

AI洞察

齐云山食品要上市了，三年利润从1亿涨到1.8亿，增速从50%掉到20%，大单品南酸枣糕撑起大部分收入，新品类没折腾出水花。最扎眼的是：这IPO一个基石投资者都没拉到，中金保荐也没用。说明机构看不上这小盘子，估值40亿上下全靠‘细分龙头’讲故事。上市后要是渠道铺不动、品类扩不开，股价大概率见光死。利好的是经销商能倒腾库存，但对散户来说，这票赌性不小。