核心要点

1. 大华股份2025年应收账款162.6亿元，坏账准备31.87亿元
2. 2023-2025年信用减值金额分别为4.13亿、4.88亿、3.45亿元
3. 国内收入四年下滑13.4%，2025年业绩不及2021年
4. 股价自2023年高点下跌37%，同期上证指数上涨超15%
5. 朱江明累计减持约2500万股，套现约3亿元

AI洞察

大华这波是安防老大的脸都丢光了，162亿应收账款挂着，坏账计提超30亿，政府项目账期拖到你怀疑人生。创新业务拉胯，海康靠新玩意起飞，大华还在那搞机器人，结果增速跟蜗牛似的。朱江明这老狐狸连续套现3亿，留下一地鸡毛。国内安防见顶，海外增速也萎，第二曲线画不出来，to G生意真是双刃剑，玩不好就是给地方政府打工。