核心要点

1. 老铺黄金2025年PE一度达160倍，现跌至13倍，市值较高点跌60%
2. 2024年至今调价6次，累计涨幅118%，但涨价依赖金价而非品牌
3. 4月SKP同店销售预计同比下滑40%-60%，代购需求松动
4. 老铺黄金毛利率超40%，单店估值是周大福的70倍
5. 与奢侈品集团用户重合度超82%，但金价回调后业绩波动风险大

AI洞察

老铺黄金靠'一口价'和疯狂涨价，把PE从10倍炒到160倍，市值一度1900亿，现在跌了60%回到13倍。说白了，它想学爱马仕，但黄金占成本大头，涨价得跟着金价走，金价一跌，SKP门店销售就崩了40%-60%。这故事没闭环，但比周大福们强在单店估值高70倍，因为确实抢了高净值客群。接下来就看金价和竞品抄不抄得动，能维持差异化就还能溢价，否则就是下一个周大福。